ついに長短金利逆転

3日の米国債券市場で、米3年債利回りが2.838%、5年債が2.834%と一時的ながら僅差で逆転する局面が生じた。

長短金利差を映す代表的な指標とされる10年債と2年債の利回り格差は、依然として順ザヤだが、10年債で2.966%、2年債が2.821%とその差が0.14%程度まで縮小している。これは2007年以来の利回り格差縮小だ。

イールドカーブ（利回り曲線）平たん化の「異変」は、米中会談直後に生じたことが示唆的だ。

基本的に、短期金利は米連邦準備理事会（FRB）が決めるが、長期金利は市場が決める。

暫時の休戦に突入して、とりあえず追加関税は90日間の棚上げとなり、12月の米利上げは予定通り実行されそうだ。それゆえ、FRBの政策金利と相関が強い2年債利回りは前日比でほぼ変わらず。一方で、米中貿易摩擦の長期化を懸念して、将来のインフレ期待を映す10年債利回りは0.04%ほど下落した。

その結果、イールドカーブのフラット化（金利差縮小）が進行したのだ。

長期と短期の金利水準が逆転する「逆イールド」が起きると、過去の事例では、タイムラグを経て景気後退入りしている。

ウォール街のつわものでも気味悪がる現象だ。

近づく12月の米連邦公開市場委員会（FOMC）で利上げが予定通り決定されれば、その時点で、10年債と2年債の利回り逆転が生じる可能性がある。市場には切迫感が強まっている。

3日は、90日間の猶予となり、安堵の相場となったが、マーケットの眼は債券市場に向いている。